日本 东京
东京工业品交易所(The Tokyo Commodity Exchange, TOCOM) 于1982年成立,为日本的黄金业者提供了一个具有透明度及有效率的交易平台。黄金交易方面有黄金期货及期权可选择;交易以电子系统进行,黄金的交收成色为99.99%,而价格则以日元报出。金融服务机构及黄金业者利用TOCOM黄金合约对冲价格风险,也有部分利用黄金的美元计价和日元计价的差价变化来套利,所以TOCOM黄金交投与美元对日元的汇价波动有一定的关系。现在东京商品交易所的黄金交易量仅次于全球黄金期货交易量最大的纽约商品交易所。
中国 香港
香港的黄金交易可追溯至19世纪末。当时由于受到通讯及运输的局限,香港在交易上只扮演一个地域性的角色。至1974年政府撤销对黄金进出口管制,外国的金商进驻香港,与贸易场一起将香港的黄金市场推向国际市场。香港利用在亚洲时区的独特优势,上接美国市场,下连欧洲市场,填补黄金交易在亚洲时段的空隙,为黄金市场提供亚洲时段的价格,促成黄金的环球交易。香港能在全球金市占一席位,皆因它能早占先机,成为亚洲首个全面撤销黄金出入口管制的地方。多年来贸易场都是香港黄金交易市场的代表。香港对本地的金商及外来的金商参与黄金买卖并没有特别限制,参与者可选择直接加入贸易场成为行员,或委托贸易场行员进行交易。外国金商陆续进驻香港市场时,引进了伦敦金或本地伦敦金(Loco London Gold,Loco是指交收地点)的交易模式,与贸易场原有的交易既互相补足又互相竞争。两种交易均为现货黄金买卖,同时容许递延交收,但报价货币和成色标准上并不相同。多年来香港黄金市场的特色是以现货交易为主导。贸易场是现货市场,但可每天递延现货交收,使市场具有期货功能,让参与者享有更大的灵活性。
此外,香港还有可达到国际标准的炼金公司,其炼铸的金条,可以在国际市场直接交收,方便香港及邻近地区的黄金业者。由于黄金及货币在香港均可自由进出,再加上方便的地理位置,香港是亚洲时区最理想的黄金集散地。同时,香港具备了稳定的政治环境以及良好的金融基础建设,是亚太区黄金交易的理想地方。
中国 上海
自建国后,中国内地黄金交易一直受到国家严格的控制。随着改革开放,黄金交易逐步放宽,内地黄金市场有了迅速发展,2002年底中国人民银行成立上海黄金交易所,规范中国的黄金交易,为内地黄金业务的供需双方提供了买卖平台,进一步促进了内地黄金行业的发展。上海黄金交易所与贸易场的交易模式相近,均以现货为主,并容许递延交收。目前内地主要的金矿公司、有规模的银行及珠宝首饰公司多数是上海黄金交易所的会员。上海黄金交易所的交易通过电子系统进行,以人民币报价,交易品种以成色99.95%及99.99%为主,其中以99.95%的交易量较多。
英国 伦敦
伦敦黄金交易市场的出现,可追溯至1804年。世界上几个主要黄金生产国如澳大利亚、南非、加拿大曾为英国的属地,因为政治及经济的关系,它们所出产的黄金须运往伦敦通过银行出售。二百多年来,伦敦按经验逐步建立了交易制度标准,并发展成为全球最大的黄金现货市场。可是伦敦并未因此而成立黄金交易所。伦敦黄金交易市场的协调及管理工作是由1987年成立的伦敦金银市场协会(The London Bullion Market Association, LBMA) 处理,其会员是在伦敦从事黄金交易的机构。
伦敦黄金交易市场以5家黄金结算银行为核心。该5家银行与其他银行及金融服务机构连系及结成国际交易网络,以伦敦为现货交收地点,由交易商以美元及盎司为单位报出买卖价进行交易。香港普遍称这种模式的黄金交易为伦敦金 (Loco London Gold)。由于伦敦金并非于交易所交易,故可以很容易转移到不同的地方(例如香港)交易。伦敦金跟贸易场的“九九金”一样,亦可以通过利息的调节递延交收。由于伦敦金并没有固定交易场地,交易是通过交易商之间的电子系统或电话完成,交易员称这种模式为柜台式交易(或称场外交易,Over The Counter)。伦敦黄金市场有两项成就,首先是创立了伦敦合格交收标准(London Good Delivery),包括规定黄金的交收成色最低是99.50%等。此等交收标准现在为全球绝大部分的黄金交易市场采纳及遵从。第二是发展出黄金定价机制。5个金商每个工作日的早、午均进行现货定价(Gold Fixing),行内通称早上的定价为头盘(AM Fixing) 及下午的定价为二盘(PM Fixing)。此两项成就为全球黄金市场的发展建立了良好的基础。
美国 纽约
现在的纽约商品交易所(The New York Mercantile Exchange, Inc.) 是由(The New York Mercantile Exchange)和(The Commodity Exchange, Inc)于1994年合并组成,是全球最具规模的商品交易所。根据纽约商品交易所的界定,它的期货交易分为NYMEX 及COMEX两大分部,NYMEX负责能源、铂金及钯金交易,其余的金属(包括黄金)归COMEX负责。COMEX的黄金期货交易市场为全球最大,它的黄金交易往往可以主导全球金价的走向,买卖以期货及期权为主,实际黄金实物的交收占很少的比例。参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主,他们的买卖对金市产生极大的交易动力。庞大的交易量吸引了众多投机者加入,整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。黄金交收成色标准与伦敦相同。COMEX的黄金买卖早期只有公开喊价,后来虽然引进了电子交易系统,但COMEX并没有取消公开喊价,而是把两种模式混合使用。市场早段是采用公开喊价,然后由电子交易系统接力,两者相加使参与买卖者差不多可以24小时在COMEX交易。伦敦与纽约黄金交易市场有密切的互动关系,并衍生出如伦敦现货黄金与纽约期货黄金的掉期交易。
除上述5个主要黄金交易市场外,还有3个较值得留意的新兴黄金交易市场,现简述如下:
印度 孟买
2005年印度黄金需求量723.7吨,是全球最大的黄金消费国。2003年以前,印度没有正式的黄金交易市场,黄金交易只是通过当地银行进行。为了促进及规范黄金交易市场发展,印度于2003年成立了印度商品交易所(Multi Commodity Exchange of India, MCX)及国家商品及衍生工具交易所(National Commodity & Derivatives Exchange, NCDEX)。这两个交易所均以电子系统进行黄金期货交易,交收成色标准为99.50或以上。 MCX及NCDEX的参与者以机构投资者为主,例如银行。除黄金外,MCX及NCDEX亦提供农产品及其他资源产品交易服务。
土耳其 伊斯坦布尔
土耳其的黄金交易市场以伊斯坦布尔交易所(Istanbul Gold Exchange)为主。伊斯坦布尔交易所于1995年成立,交易产品有黄金、白银及铂金,报价单位有土耳其里拉、美元及欧罗,全部交易均以电子系统进行,交收成色标准为99.50或以上。
迪拜
迪拜是中东及南亚洲地区的现货黄金交易中心。迪拜黄金交易所(Dubai Gold and Commodities Exchange, DGCX)于2005年成立,是中东及南亚洲地区的现货黄金交易中心,黄金期货和期权均可通过DGCX的电子系统进行交易。交易方面是以美元为报价,交收成色标准为99.50或以上。
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